CET ARTICLE EST LE RÉSULTAT D’UNE TRADUCTION (RÉALISÉE PAR SCYLLA INVESTMENT) DU DISCOURS DE CHRISTINE LAGARDE (PRÉSIDENTE DE LA BANQUE CENTRALE EUROPÉENNE) INTITULÉ “Hearing of the Committee on Economic and Monetary Affairs of the European Parliament” DATANT DU 06 OCTOBRE 2025 ET RÉALISÉ À STRASBOURG.
LES PROPOS EXPRIMÉS DANS CET ARTICLE N’ONT AUCUNEMENT VOCATION À REPRÉSENTER OU FAIRE VALOIR LES OPINIONS DU SITE SCYLLAINVESTMENT.COM ET CONSTITUENT SEULEMENT UNE INFORMATION DE GRANDE AMPLEUR LIÉE AUX ENJEUX ÉCONOMIQUES EN EUROPE POUR L’ANNÉE 2025.
« C’est un plaisir d’être à nouveau avec vous pour notre dialogue régulier.
Au cours des derniers mois, nous avons fait face à une période d’incertitude accrue. Pourtant, malgré ces défis, l’économie de la zone euro a bien résisté.
Cette résilience n’est pas une coïncidence. Elle reflète, en grande partie, la force de deux réalisations que nous tenons parfois pour acquises : notre marché unique et notre monnaie unique, l’euro.
En tant que fondement de la stabilité et symbole puissant de l’unité européenne, tant au niveau national qu’international, l’euro est l’un des plus grands atouts de l’Europe.
Mais dans le monde géoéconomique d’aujourd’hui, la probabilité de chocs économiques plus importants et plus diversifiés devrait rester une caractéristique constante de notre environnement. Cela soulève une question importante : dans ce nouveau paysage mondial, quel rôle l’euro devrait-il jouer sur la scène mondiale ?
Je me concentrerai spécifiquement sur cette question dans mes remarques aujourd’hui. Cependant, permettez-moi d’abord de donner un aperçu de notre évaluation de l’économie de la zone euro et de notre position en matière de politique monétaire.
Les perspectives pour la zone euro
Au cours du premier semestre de l’année, l’économie a progressé de 0,7 % en termes cumulés, grâce à une demande intérieure résiliente. La croissance plus forte au premier trimestre reflétait en partie l’anticipation des échanges mondiaux avant les augmentations tarifaires attendues. La croissance a été plus faible au deuxième trimestre, car cet effet s’est inversé.
La faible performance des exportations, due à des tarifs plus élevés, à un euro plus fort et à une concurrence mondiale accrue, devrait freiner la croissance pour le reste de l’année. Cependant, l’effet de ces vents contraires sur la croissance devrait s’estomper l’année prochaine. En même temps, les indicateurs d’enquête suggèrent que les services continuent de croître, signalant une dynamique sous-jacente positive dans l’économie.
Malgré un affaiblissement de la demande de main-d’œuvre, le marché du travail reste une source de force et devrait soutenir les dépenses de consommation. Les dépenses de consommation et les investissements devraient tous deux bénéficier de nos précédentes baisses de taux d’intérêt qui se répercutent sur les conditions de financement. L’investissement devrait également être soutenu par des dépenses gouvernementales substantielles dans les infrastructures et la défense.
En conséquence, le personnel de la BCE s’attend à ce que l’économie croisse de 1,2 % en 2025, de 1,0 % en 2026 et de 1,3 % en 2027.
Les risques pour la croissance économique sont devenus plus équilibrés, car la probabilité de matérialisation des principaux risques de baisse liés aux tarifs douaniers a diminué, en raison du nouvel accord commercial. En même temps, les risques demeurent que de nouvelles tensions commerciales pourraient encore freiner les exportations, les investissements et la consommation. En revanche, des dépenses de défense et d’infrastructure plus élevées que prévu et des réformes améliorant la productivité contribueraient à la croissance. Les tensions géopolitiques restent une source majeure d’incertitude.
L’inflation reste proche de notre objectif de 2 %. Selon l’estimation rapide d’Eurostat, elle a légèrement augmenté pour atteindre 2,2 % en septembre, contre 2,0 % au cours des trois mois précédents, principalement en raison d’une inflation plus élevée de l’énergie. L’inflation sous-jacente – hors énergie et alimentation – est restée à 2,3 %. Les indicateurs de l’inflation sous-jacente restent cohérents avec notre objectif à moyen terme de 2 %. Les salaires réels ont rattrapé les niveaux observés avant la flambée de l’inflation. La croissance des salaires nominaux était de 3,9 % au deuxième trimestre, en baisse par rapport aux 4,0 % du trimestre précédent et aux 4,8 % du deuxième trimestre de l’année dernière. Les indicateurs prospectifs, y compris le suivi des salaires de la BCE, suggèrent que la croissance des salaires se modérera davantage et contribuera à atténuer les pressions sur les prix intérieurs.
Les projections du personnel de la BCE prévoient une inflation globale moyenne de 2,1 % en 2025, de 1,7 % en 2026 et de 1,9 % en 2027. L’inflation hors énergie et alimentation devrait passer de 2,4 % en 2025 à 1,9 % en 2026 et 1,8 % en 2027, en raison de la vigueur de l’euro et de la diminution des pressions sur les coûts de main-d’œuvre. Notamment, les perspectives d’inflation dans la zone euro restent plus incertaines que d’habitude, avec un environnement de politique commerciale mondiale encore volatile, responsable à la fois des risques à la hausse et à la baisse. En même temps, à mesure que de nouvelles informations sont arrivées, l’éventail des risques des deux côtés s’est réduit.
La position de la politique monétaire de la BCE
Avec une inflation actuellement autour de 2% et qui devrait rester à ce niveau sur l’horizon de projection, on peut dire que le processus de désinflation est terminé. Lors de sa dernière réunion, le Conseil des gouverneurs a donc décidé de maintenir ses taux directeurs inchangés.
Nous sommes déterminés à garantir que l’inflation se stabilise à notre objectif de 2 % à moyen terme. Nous continuerons à déterminer la position appropriée de la politique monétaire en suivant une approche dépendante des données et réunion par réunion. En particulier, nous baserons nos décisions de taux d’intérêt sur notre évaluation des perspectives d’inflation et des risques qui l’entourent, à la lumière des données économiques et financières entrantes, ainsi que de la dynamique de l’inflation sous-jacente et de la force de la transmission de la politique monétaire. Par conséquent, nous ne nous engageons pas à l’avance sur une trajectoire de taux particulière.
Le rôle international de l’euro
Permettez-moi maintenant de passer au rôle international de l’euro, le sujet que vous avez choisi pour l’audition d’aujourd’hui.
La position internationale des devises évolue lentement. Depuis des décennies, le dollar américain est la monnaie mondiale dominante, tandis que l’euro s’est fermement établi comme la deuxième monnaie la plus utilisée dans le monde. Cela ressort clairement de notre dernier rapport sur le rôle international de l’euro.
Cependant, le monde est en transition. Les changements géopolitiques et l’incertitude politique accrue nous rappellent qu’aucune position mondiale d’une monnaie n’est garantie. Dans ce paysage en évolution, il existe une opportunité unique de créer des conditions pour renforcer le rôle de l’euro sur la scène mondiale.
Les devises internationales peuvent s’apprécier en période de stress mondial car elles attirent des flux de refuge. Pourtant, il n’y a pas de relation mécanique entre le statut mondial d’une monnaie et son taux de change.
Dans le même temps, élever le statut mondial de l’euro apporterait des avantages tangibles. Par exemple, une plus grande utilisation de l’euro dans la facturation commerciale réduirait les coûts de transaction pour les exportateurs et protégerait les prix dans la zone euro de la volatilité des taux de change. De plus, une demande étrangère accrue pour les actifs libellés en euros réduirait les coûts d’emprunt pour les ménages, les entreprises et les gouvernements – dans le contexte des États-Unis, cela est souvent appelé le « privilège exorbitant ».
Nous ne réaliserons pas tous les avantages d’un rôle international plus fort de l’euro à moins d’adopter les bonnes politiques. Pour saisir les avantages tout en évitant les risques, l’Europe doit faire ses devoirs et renforcer ses fondations.
→Premièrement, d’un point de vue économique, nous devons créer les conditions d’une croissance durable et de l’investissement.
L’achèvement du marché unique reste essentiel pour libérer tout le potentiel de l’Europe. En même temps, nous devons intégrer et approfondir nos marchés de capitaux, en prenant des mesures concrètes pour achever l’union de l’épargne et des investissements, pour laquelle un calendrier ambitieux est essentiel. Nous attendons avec impatience les prochaines initiatives de la Commission européenne à cet égard, notamment la feuille de route pour le marché unique et la proposition de renforcement de la supervision des marchés de capitaux. De plus, des mesures supplémentaires telles que le financement conjoint de biens publics – tels que la défense – contribueraient à établir un pool sûr et liquide de dette publique de l’UE. Un an après la publication du rapport de Mario Draghi sur l’avenir de la compétitivité européenne, il est temps de passer des paroles aux actes.
→Deuxièmement, au niveau institutionnel, nous devons préserver la confiance des investisseurs dans les institutions et les politiques qui soutiennent notre monnaie, y compris en respectant l’État de droit et en défendant l’indépendance de la banque centrale.
→Troisièmement, d’un point de vue géopolitique, nous devons maintenir notre engagement en faveur du commerce ouvert et conclure de nouveaux accords avec des partenaires mondiaux. En même temps, l’Europe doit investir dans sa sécurité pour naviguer dans un monde de plus en plus incertain.
Ces responsabilités incombent, avant tout, aux gouvernements et aux législateurs. Le rôle de la BCE est de préserver la stabilité des prix, d’assurer la stabilité financière et d’améliorer l’infrastructure financière et de paiement qui soutient l’euro. Nous nous engageons à continuer à soutenir un environnement dans lequel l’euro peut prospérer.
Par exemple, en étendant les lignes de swap et de repo à des partenaires clés, nous nous prémunissons contre les pénuries de liquidités en euros à l’étranger qui perturberaient la transmission fluide de notre politique monétaire – ce qui, à son tour, encourage ces partenaires à effectuer davantage de transactions en euros. De plus, notre travail sur le règlement des transactions en monnaie de banque centrale en utilisant la technologie des registres distribués soutient le développement des marchés de capitaux numériques en Europe, tout en visant à améliorer les systèmes de paiement de gros. De même, nous travaillons sur un euro numérique et poursuivons des initiatives pour améliorer les paiements transfrontaliers en euros, ce qui pourrait potentiellement faciliter les transactions transfrontalières internationales à l’avenir.
Conclusion
Permettez-moi de conclure.
L’euro est né d’une vision d’une Europe plus forte et plus unie. Aujourd’hui, cette vision doit s’adapter pour relever les défis posés par les profonds changements géopolitiques et pour saisir les opportunités offertes par la transformation numérique.
L’euro peut être plus qu’une monnaie d’un continent et un symbole d’unité – il peut devenir un point d’ancrage mondial de confiance –. Mais la vision seule ne suffit pas. L’Europe a besoin de réformes audacieuses pour transformer cette vision en réalité. Ce n’est plus le moment de discuter des réformes ; c’est le moment de les mettre en œuvre.
Ensemble, avançons avec détermination pour offrir l’Europe que nos citoyens méritent et pour renforcer l’euro pour l’avenir. »